Caps, floors y spreads en IUL · cómo entender la ilustración del carrier

Comprar un IUL sin entender cap · floor · spread · participation rate es como firmar un contrato sin leer las letras chicas. Estas cuatro variables definen cómo tu cash value crece (o no) cada año. En esta guía te explico cada una con ejemplos numéricos ilustrativos · cómo se combinan entre sí · y cómo leer la ilustración oficial del carrier sin dejarte deslumbrar por la columna "ilustrada".

La mecánica en una frase

Tu prima mensual se divide internamente entre costo de la cobertura de vida (COI), cargos de póliza y cash value. El cash value NO se invierte directamente en el índice · recibe un crédito anual calculado según el performance del índice y limitado por las reglas contractuales de tu bucket (cap · floor · spread · participation rate). Ese crédito se aplica a tu cash value · que también sigue soportando costos internos año tras año.

Cap · el techo

El cap es el máximo porcentaje de crédito anual · aunque el índice suba más.

• Cap 10% · índice sube 15% → crédito 10%
• Cap 10% · índice sube 6% → crédito 6% (el cap no aplica · no lo alcanzaste)
• Cap 10% · índice cae -8% → crédito 0% (aplica el floor · no el cap)

Los caps típicos hoy están entre 8% y 12% para el S&P 500 point-to-point de 1 año. En 2010-2015 muchos carriers tenían caps del 13-14% · el ambiente de tasas bajas los presionó a la baja. Regla crítica · el cap declarado NO es garantizado · el carrier puede ajustarlo cada año dentro del mínimo garantizado en el contrato (típicamente 3-4%).

Floor · el piso

El floor es el mínimo porcentaje de crédito anual. Casi siempre 0% · aunque algunos productos ofrecen floors del 1% o 2% con cap más bajo a cambio.

• Floor 0% · índice cae -30% → crédito 0% (cash value no pierde por índice)
• Floor 0% · índice plano 0% → crédito 0%
• Floor 1% · índice cae -20% → crédito 1%

Spread · el descuento previo

El spread es un porcentaje que el carrier descuenta ANTES de acreditar. Es una forma alternativa (o complementaria al cap) de limitar el crédito.

• Spread 2% · índice sube 8% → crédito 6% (8 - 2)
• Spread 2% · índice sube 3% → crédito 1% (3 - 2)
• Spread 2% · índice cae -5% → crédito 0% (floor gana · no puede ser negativo)

Algunos productos tienen buckets sin cap pero con spread (uncapped strategy) · ejemplo popular · spread 4-6% sin cap sobre S&P 500 anual. En años de mercado muy fuerte estos buckets pueden acreditar más que un bucket con cap · en años moderados suelen quedar por debajo.

Participation Rate · el porcentaje del retorno que cuenta

La participation rate define qué porcentaje del retorno del índice se cuenta antes de aplicar cap/spread.

• Participation rate 100% · índice sube 10% → cuentas 10% (después aplicar cap/spread)
• Participation rate 80% · índice sube 10% → cuentas 8% (después aplicar cap/spread)
• Participation rate 140% (uncapped enhanced) · índice sube 10% → cuentas 14% menos spread

Ejemplo combinado · cómo se calcula un crédito real

Supongamos un bucket con · cap 10% · floor 0% · spread 1% · participation rate 100%. Índice sube 12% en el año.

1. Retorno del índice · 12%
2. Aplicar participation rate 100% · 12% × 100% = 12%
3. Aplicar spread 1% · 12% - 1% = 11%
4. Aplicar cap 10% · min(11%, 10%) = 10%
5. Aplicar floor 0% · max(10%, 0%) = 10% crédito final

Segundo escenario · mismo bucket · índice cae -15% en el año.

1. Retorno del índice · -15%
2. Aplicar participation rate 100% · -15%
3. Aplicar spread 1% · -16%
4. Aplicar cap 10% · min(-16%, 10%) = -16%
5. Aplicar floor 0% · max(-16%, 0%) = 0% crédito final

Aviso · escenarios ilustrativos, no garantizados. Ningún carrier promete estos números a futuro · caps, spreads y participation rates se declaran anualmente.

Point-to-point vs monthly average vs monthly cap

El método de cálculo (crediting method) también cambia el resultado. Los tres más comunes:

• Annual point-to-point (P2P) · el más común. Se compara el valor del índice al inicio del año contra el valor al final. Un año · una medición.
• Monthly average. Se promedia el valor del índice en cada mes del año. Suaviza la volatilidad · años muy alcistas se recortan · años muy bajistas también.
• Monthly cap (monthly sum). Se aplica un cap mensual (ej. 3%) y se suman los 12 meses. Meses positivos limitados por el cap · meses negativos cuentan al 100%. En años volátiles con caídas fuertes suele dar 0% aunque el año cierre positivo.

Cómo leer la ilustración oficial del carrier

Desde AG 49-B (2020, refinado 2023 con la enmienda contra multiplicadores/bonuses artificiales), la ilustración de un IUL DEBE incluir dos columnas principales:

1. Guaranteed column (garantizada). Muestra el worst-case contractual · caps mínimos garantizados · floor 0% · COI máximos garantizados. Si esta columna sostiene el cash value en negro hasta edad 90+ · la póliza tiene margen. Si se agota antes de 85, hay riesgo.
2. Non-guaranteed illustrated column (ilustrada). Assumed rate ilustrativo · limitado por AG 49-B (no puede exceder el retorno máximo permitido según lookback histórico del índice · sin bonuses ni multiplicadores post-2023). Es lo que el carrier proyecta · NO promesa.

Reglas de higiene al mirar la ilustración:

• No comprometerte solo con la columna ilustrada · siempre mirar también la garantizada
• Pedir corrida a rate bajado (ej. 4% en vez del máximo permitido) · realismo
• Verificar que no haya preselección de fechas favorables o índices propietarios con lookback corto
• Confirmar que la ilustración es AG 49-B compliant (cero multiplicadores post-2023)
• Preguntar por caps GARANTIZADOS mínimos · esos son lo único contractualmente firme

Preguntas clave antes de firmar

• ¿Cuál es el cap declarado hoy · y cuál es el cap garantizado mínimo?
• ¿Hay spread · participation rate · cómo se combinan con el cap?
• ¿Qué buckets ofrece la póliza · S&P 500 P2P · propietarios · fixed?
• ¿La ilustración es AG 49-B compliant · sin multiplicadores post-2023?
• ¿La columna garantizada sostiene la póliza hasta edad 90+?

Aviso: esta guía es educativa · no es asesoría financiera ni recomendación específica de producto. Todos los ejemplos numéricos son ilustrativos · no representan ningún contrato real · no son garantías de rendimiento. Los caps · spreads · participation rates son ajustables por el carrier dentro de mínimos contractuales · pueden cambiar cada año. Habla con un asesor NBG para cotización sin costo con ilustración oficial · agenda tu consulta.